【文/王力 编辑/周远方】
5月6日，北京双鹭药业股份有限公司（002038）公告称，公司及董事长徐明波、财务总监冀莉因一笔7.64亿元信托资金损失事件，被深交所予以公开谴责；董事会秘书梁淑洁被通报批评。这是该公司近年来遭受的最严重监管处分。
事情要从一笔延续多年的信托投资说起。双鹭药业通过信托产品对外提供资金，合计本金7.64亿元迄今未能收回，且面临较大损失风险。深交所认定，公司在审议程序、信息披露、资金管控及合同管理等方面均存在违规：未按规定履行董事会或股东大会审议程序，未及时披露，定期报告记载也不准确。此外，公司内控被指存在缺陷，包括权限分离模糊、内部审计监督不足、信息沟通不畅等。
事件的直接导火索是一名原财务人员隋某某，被指控涉嫌利用职务便利侵害公司利益。公司已于2026年2月报案，3月获立案，目前案件仍在侦办中。面对潜在损失，公司已审慎计提减值准备约6.11亿元。董事长徐明波自愿承诺，若最终损失无法全部挽回，差额由他个人补足，目前已先行上缴现金5000万元。
从业绩层面看，这笔信托损失已在2025年财报中充分体现。公司2025年实现营业收入约6.24亿元，同比下降5.57%；归母净利润亏损约3.47亿元，同比下降368.77%。尤其第四季度单季净亏损高达4.88亿元，主要原因就是年末集中计提理财投资减值。受此影响，公司已连续两年净亏损。
在医药行业集采提速、产品价格承压的大背景下，此次内控事件进一步削弱了公司的盈利能力，经营修复难度明显上升。目前，相关处分已被记入诚信档案，公司表示将按监管要求推进整改，并继续有序开展日常经营。
7.64亿元信托资金悬而未决，内控与披露双双失守
根据深交所处分决定及公司2025年年度报告所披露的信息，此次事件的核心在于：双鹭药业通过信托产品对外提供资金，上述资金既未按规定履行相应审议程序，也未在发生时及时向市场披露，相关定期报告的信息披露亦被认定不够准确。截至目前，涉及本金7.64亿元的资金仍未收回，且面临较大损失风险。
从公司年报的财务数据来看，此前以“理财投资”名义列示的相关资产已全部进入减值处理程序。年报披露，截至2025年12月31日，公司其他非流动资产中逾期债权投资余额为7.64亿元，已累计计提减值准备6.11亿元。会计师事务所大华在审计报告中将上述“逾期债权投资的确认和计量”列为关键审计事项，原因在于“业务金额重大，其确认、计量和列报均涉及管理层作出的评估和判断”。与此同时，年报亦注明，该部分投资的业务性质已发生改变，不再以委托理财形式列示。
就处分决定所认定的具体违规行为而言，深交所援引中国证监会北京监管局行政监管措施决定书（行监措施决定书〔2026〕57号）查明的事实，认定双鹭药业的行为违反了《股票上市规则（2025年修订）》第1.4条、第2.1.1条第一款、第6.1.9条的规定，违规情形涵盖三个层面：其一，上述信托资金业务在发生时未按规定履行董事会或股东大会的审议程序；其二，相关事项未及时对外披露；其三，已披露的定期报告中，与此相关的信息记载存在不准确情形。此外，在资金支出管理、公章审批流程及合同管理方面，公司内部控制亦被认定存在缺陷。
深交所据此对公司给予公开谴责，同时对董事长兼总经理徐明波、财务总监冀莉以"未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务"为由，分别给予公开谴责，认定二人对上述违规行为负有重要责任。对于董事会秘书梁淑洁，处分决定认定其同样负有责任，给予通报批评的处分。
从内部控制角度看，公司在2025年度内部控制自我评价报告中，识别出三类风险点：一是权限分离的执行边界在少数部门仍显模糊；二是内部审计监督有效性不足，关键岗位人员素质与岗位要求存在差距；三是信息沟通机制不畅。外部审计机构同样出具了非标准意见的内部控制审计报告，指出2025年度非财务报告内部控制存在三项缺陷，并提示使用者予以关注。公司方面表示，已就上述内控缺陷制定整改方案，计划于2026年年中完成整改工作。
在事件追责层面，公司明确表示，此次信托资金损失事件的主要责任人为原财务人员隋某某，其涉嫌利用职务便利侵害公司利益，案件已于2026年3月10日获公安机关立案，目前正处于侦办阶段。公司管理层承认，案件发生后在处置方面存在失误，同时也暴露出公司在日常管理中的若干问题。
对于潜在损失的弥补安排，徐明波以个人身份作出承诺：该笔理财投资无法挽回的差额部分，在最终确认后将由其个人补足。这一安排在形式上具有一定约束意义，但就现阶段而言，最终损失金额尚未得到最终确定，具体弥补时间节点亦有赖于刑事案件侦办进展。目前，徐明波已先行向公司上缴5000万元现金，占已计提减值总额的约8.2%。
按照深交所规则，公开谴责和通报批评均为自律监管纪律处分措施，将被记入证券期货市场诚信档案数据库。公司及相关当事人如对处分决定不服，可在收到决定书后15个交易日内向深交所申请复核。
连续两年净亏损，主业收缩叠加研发投入下降
双鹭药业是一家以基因工程及相关药物研发、生产和销售为主业的北京本地上市药企，产品覆盖肿瘤、心脑血管、抗感染免疫、代谢病、创伤修复、肝病、肾病及罕见病等多个治疗领域，在北京八大处、昌平、大兴及河北沧州、河南新乡等地设有生产基地。
然而，从近三年财务数据来看，公司主业层面的盈利能力持续承压，并非完全源于此次信托损失事件。2023年，公司实现归属于上市公司股东的净利润约4.17亿元；2024年转为亏损，归母净利润约为-7407万元；2025年亏损规模大幅扩大至约3.47亿元，同比降幅达368.77%。公司在年报中将净利润大幅下降的主因归结为两点：一是报告期内计提理财投资损失规模较大；二是受行业政策调整及市场竞争加剧影响，部分产品销售单价同比下降，相关业务毛利率下滑。
从收入结构来看，公司2025年营业收入约6.24亿元，较2024年的约6.60亿元下降5.57%，与2023年的约10.18亿元相比，两年累计降幅超过38%。按产品分类，生物及生化药收入约2.44亿元，毛利率约72.93%；化学药收入约3.61亿元，毛利率约53.46%。总体来看，高毛利率产品销量承压叠加价格下行，是拖累整体盈利的主要结构性因素。
第四季度数据尤为突出。2025年前三季度，公司单季度净利润分别为约4597万元、7508万元及2005万元，合计约1.41亿元，经营态势尚属稳定。然而，第四季度因集中确认理财投资减值，单季度净亏损骤升至约4.88亿元，完全吞没了前三季度的全部盈利，并最终导致全年大幅亏损。这一季度之间的剧烈波动，与公司年末集中进行资产减值测试的会计处理方式直接相关。
研发投入方面，2025年公司研发支出合计约1.68亿元，较2024年同比下降40.59%，研发投入占营业收入的比重亦随之下降。从项目进展来看，年内有包括长效重组人促卵泡激素注射液、聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液新规格、GLP-1-Fc融合蛋白、伊布替尼胶囊、达沙替尼片等在内的22个研发项目提交上市注册申请，在研品种结构以仿创结合为主。重点在研创新药项目噻吩吡啶二硫耦合物混合物（DT678）目前已进入调整优化后的Ⅱ期临床试验。
公司在年报中将“创新药+生物类似药+高端制剂”列为未来产品矩阵的发展方向，并提及在蛋白长效制剂、新型抗体、基因细胞治疗等生物领域以及小分子药物、AI药物发现等方向进行布局。然而，在行业集中采购覆盖面持续扩大、医保支付压力上升的背景下，产品价格降低和毛利空间收窄的压力短期内难以根本缓解。年报明确指出，集采范围持续扩大，市场份额较大的产品反而面临更大的降价风险，企业盈利空间被进一步压缩。
资产质量层面，截至2025年末，公司总资产约60.72亿元，归属于上市公司股东的净资产约51.81亿元，较2024年末下降约7.02%。经营活动产生的现金流量净额约2.58亿元，同比上升14.27%，这一指标与净利润之间存在较大背离，主要原因在于减值损失属于非现金性质的费用调整。从实际经营性现金流来看，公司主业的收现能力尚维持正值，但全年亏损格局与连续的减值压力，仍对公司未来资产负债结构及再融资能力形成一定制约。
就外部监管环境而言，此次信托损失事件及相关处分的发生，将直接进入公司在证券市场的诚信档案。在当前监管趋严的政策背景下，上市公司治理规范性与信息披露质量受到更多关注，此次事件对公司后续在资本市场的融资安排及与合作方的信用沟通，亦可能产生一定影响。公司表示将严格按照监管要求推进整改，同时继续有序开展日常经营管理活动。
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